期貨日?qǐng)?bào)10月26日?qǐng)?bào)道:預(yù)計(jì)滬鋁主力合約將在10200-10800元/噸區(qū)間弱勢(shì)整理

    十一長(zhǎng)假結(jié)束之后,鋁價(jià)就進(jìn)入跌跌不休的行情之中,十月傳統(tǒng)旺季尚未結(jié)束,滬鋁主力合約卻屢創(chuàng)近年新低,上周五日內(nèi)更是幾近跌停,主力合約觸及10345元/噸.總體來看,在原料價(jià)格連續(xù)下跌,供應(yīng)遲遲不能削減,下游消費(fèi)增速放緩的格局中,未來鋁價(jià)難見起色.

    生產(chǎn)成本下移,新增供應(yīng)不斷

    今年氧化鋁企業(yè)始終維持較高的開工水平,國內(nèi)氧化鋁供應(yīng)量保持相對(duì)寬裕狀態(tài).國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示,9月氧化鋁產(chǎn)量為474萬噸,同比增長(zhǎng)10.7%.1-9月氧化鋁產(chǎn)量為4261萬噸,同比增長(zhǎng)11.4%.另外,由于電解鋁企業(yè)自身資金周轉(zhuǎn)問題,鋁廠對(duì)于原料采購積極性始終不高,不少鋁廠更是主動(dòng)壓縮原料庫存來換取流動(dòng)資金.為加快自身去庫存進(jìn)程,氧化鋁廠被迫不斷主動(dòng)調(diào)降報(bào)價(jià),令氧化鋁價(jià)格接連下挫.

    不僅如此,煤炭?jī)r(jià)格亦是屢創(chuàng)新低,以動(dòng)力煤指數(shù)為例,今年三季度以來,屢次刷新歷史低位,10月以來更是走出超過8%的跌幅,令具有自備電廠的產(chǎn)能成本不斷下移.除此以外,各地區(qū)相繼出臺(tái)政策對(duì)電解鋁企業(yè)進(jìn)行扶持,例如:進(jìn)一步降低直購電費(fèi)用、給予更多電價(jià)優(yōu)惠或補(bǔ)貼.在地方政府保住就業(yè)的同時(shí),也令虧損產(chǎn)能無法及時(shí)退出市場(chǎng),從而供應(yīng)不能主動(dòng)收縮.

    此外,下半年國內(nèi)仍有大量低成本的產(chǎn)能按需投放,據(jù)統(tǒng)計(jì),三四季度國內(nèi)約有將近150萬噸的新擴(kuò)建產(chǎn)能正在上馬,且均為低成本產(chǎn)能,使得國內(nèi)電解鋁成本曲線下移,進(jìn)一步加劇國內(nèi)的供應(yīng)壓力.

    鋁材出口新增訂單平穩(wěn),國內(nèi)消費(fèi)增速放緩

    海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,9月,中國未鍛軋鋁及鋁材出口量為35萬噸,環(huán)比增加2.77%,同比減少12.8%,中國1-9月未鍛軋鋁及鋁材出口量為356萬噸.近期,滬倫比值相繼維持低位,部分鋁材出口已現(xiàn)盈利.但據(jù)我們了解,鋁材出口訂單表現(xiàn)平穩(wěn),受境外鋁溢價(jià)回落的影響,鋁材出口未見大規(guī)模放量.

    國內(nèi)消費(fèi)方面,鋁線纜消費(fèi)尚可期待.一方面,由于國網(wǎng)鋪設(shè)需求提升,企業(yè)交貨集中;另一方面,部分基建工程及房地產(chǎn)需求量有所增加.除此以外,鋁箔、型材及鋁合金等消費(fèi)領(lǐng)域訂單均未見明顯起色.根據(jù)我們的鋁國內(nèi)終端消費(fèi)增速模型測(cè)算,1-9月國內(nèi)消費(fèi)增速回落至0.5%,"金九銀十"消費(fèi)旺季特征不再明顯.

    另外,在鋁價(jià)回落過程中,現(xiàn)貨商的信心亦有所轉(zhuǎn)變.月內(nèi)滬鋁價(jià)格不斷下挫,電解鋁廠等持貨商并未趁勢(shì)堅(jiān)挺報(bào)價(jià),反而恐慌性出清庫存,使得現(xiàn)貨貼水愈發(fā)擴(kuò)大,可見持貨商本身對(duì)鋁價(jià)信心不足.

    總體而言,氧化鋁及電費(fèi)接連下滑,成本曲線不斷下移的過程中,電解鋁供應(yīng)未見主動(dòng)收縮,而同時(shí)消費(fèi)增速放緩,且無法通過出口轉(zhuǎn)移過剩量,鋁市場(chǎng)已陷入困局.在國內(nèi)過剩產(chǎn)能尚未出清之前,鋁價(jià)難言起色.短期來看,預(yù)計(jì)滬鋁主力合約將在10200-10800元/噸區(qū)間弱勢(shì)整理.